美债回购与地缘风险相互对冲，欧元在1.17关口附近震荡

周一（8月24日）亚洲时段，美债

欧元汇价微涨，回购当前交易于1.1680附近，地缘对冲上周一度升至1.1710，风险附近创下5月14日以来新高。相互美元承压，欧元因美国财政部扩展长期债务回购计划，关口财长贝森特表示回购规模可能超过每期40亿美元，震荡以释放“收益率未反映基本面”的美债市场信号。

然而，回购欧元的地缘对冲上行空间受限于美伊地缘政治紧张局势，美元作为避险资产受到关注，风险附近因此对欧元形成压制。相互伊朗方面警告将采取强烈反制措施。欧元

在欧元区，关口粘性通胀数据和欧洲央行加息预期为欧元提供结构性支撑，尽管一年期通胀预期稍降至2.9%，但仍高于2%的目标。

荷兰合作银行预期欧洲央行将在年底前开始讨论结构性长期再融资操作框架。

美债回购持续压制美元，贝森特暗示可能进一步扩大

亚洲时段内，汇价稳住在1.1680附近，已连续四个交易日保持强势。

美国财政部计划将长期债务回购规模至每期至少40亿美元，以遏制收益率上升。财长贝森特暗示回购规模可能进一步扩大，这一策略意在向市场传达高收益率并不准确反映经济基本面的观点。

然而，地缘政治风险可能限制美元的进一步下行空间。

伊朗外长称即将实施的美国制裁为“绝望之举”，不会削弱德黑兰的实力，若特朗普采取更激烈措施，伊朗将会进行强有力反击。美伊紧张关系为美元提供了避险买盘支持。

欧元区通胀仍高于目标，欧洲央行加息预期稳固

欧元区粘性通胀数据与市场对欧洲央行紧缩政策的预期为欧元提供支撑。一年期通胀预期尽管从6月的3%降至2.9%，但仍远高于欧洲央行的2%中期目标，表明价格压力依然存在。核心通胀中的服务业价格表现尤为坚挺，成为政策制订者的关注焦点。

市场继续定价在6月加息后的紧缩可能性，部分交易员已将额外加息25个基点的概率考虑在内。

欧洲央行行长拉加德强调，通胀回归目标的路径需保持警惕，政策利率需在限制性水平维持较长时间。服务业通胀的持续高位，与工资增长及需求的强劲相互作用，进一步巩固了偏鹰的政策立场，为欧元汇率提供支撑。

投资者普遍认为，只要通胀预期不显著下降到目标水平，欧洲央行不会转向宽松，从而为欧元提供了持续的基本面支撑。

欧洲央行结构性LTRO框架正在酝酿中

荷兰合作银行分析师预测，随流动性过剩的逐步消退，欧洲央行将向结构性长期再融资操作（LTRO）的新框架过渡，以更可持续的方式满足银行系的准备金需求。

该行指出，“欧洲央行可能在年底前讨论LTRO设计，而启动时机取决于银行对准备金的实际需求”。他们认为，“12个月是合理期限”，既能提供中期资金支持，也能避免过度扭曲市场定价。

央行可能会倾向于更市场驱动的方式，荷兰合作银行补充道，“欧洲央行可能通过拍卖方式发行LTRO，而非固定利率全额分配，从而更接近标准再融资操作，同时有效支持准备金需求”。这种设计旨在提高资金配置效率，减少对银行资产负债表的干预，更好地衔接量化紧缩进程。

市场关注这一框架的细节与时间表，因其可能影响欧元区银行间流动性溢价、短端利率和整体货币政策的传导效率。

总结

美元因扩展长期回购计划而承压，贝森特暗示可能进一步扩大回购规模。然而，美伊的地缘政治紧张依然为美元提供避险支持，限制了欧元的进一步上行。欧元区的粘性通胀与加息预期持续为欧元提供支撑，一年期通胀预期仍然高于2%的目标。

荷兰合作银行预计欧洲央行将在年底前讨论结构性LTRO框架。

总体来看，欧元短期偏多，但上行空间受地缘风险制约，1.1700仍是关键阻力位。

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日线图，来源：）

北京时间8月24日10:01，

报1.1680/81。