五年债拍卖疲弱导致收益率曲线平坦，寿险需求支持超长期限债券

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【五年债拍卖疲弱导致收益率曲线平坦，年债寿险需求支持超长期限债券】

⑴ 周二，拍卖疲弱日本国债期货早盘低开至127.50，收益较前一交易日下滑12个基点，率曲随后进一步下探至127.46。线平险需限债五年期国债收益率因拍卖结果引发的坦寿谨慎情绪上升1.5个基点至1.92%。尽管长端收益率也有所上升，求支券但幅度较小，持超长期十年期收益率升高1个基点至2.68%，年债三十年利率保持在3.95%，拍卖疲弱整体收益率曲线呈现熊市平坦化特征。收益

⑵ 午盘时，率曲期货恢复早盘跌幅，线平险需限债收益率下行，坦寿五年和十年期收益率均下滑0.5个基点，求支券分别为1.90%和2.665%，而三十年收益率降至3.84%。

⑶ 午后交易重启，期货持续上涨并达到日高127.78。然而，五年期国债拍卖结果不及预期，尾部利差达到1.4个基点，投标倍数为3.11，低于过去六次拍卖的均值3.31。期货价格自高位回落，但十年期及13年和17年期非活跃券保持坚挺，支撑期货在127.60附近。

⑷ 尾盘最后一小时，十年期债券受到卖压。据市场消息，寿险机构在该期限进行了卖出操作，十年期收益率回升至早盘的高点2.68%。同时，寿险买盘推动三十年及四十年非活跃券的表现，进一步加剧了收益率曲线的平坦化压力。机构分析指出，做空超长期非活跃券的交易商可能需要回补空头，预计曲线可能在周三继续平坦，而超长期非活跃券的低流动性可能加大价格波动，也会影响交易商在周四二十年国债拍卖前推高长端收益率的策略。

⑸ 周三市场将关注日本央行本月政策会议的摘要。央行曾决定加息25个基点至1%，副行长内田真一会后表示没有委员提议加息50个基点，但会议纪要或将揭示是否存在委员认为央行需更快加息的观点。