芯片股热潮持续升温

半导体行业正处于一场前所未有的芯片续升财富盛宴中。过去六周，股热标普500指数的潮持半导体成分股市值总共增长了约3.8万亿美元，涨势之迅猛，芯片续升让资深投资者感到“几乎不真实”。股热

（半导体指数自4月以来持续攀升）

推动这一轮行情的潮持主要原因，是芯片续升AI公司对算力的持续需求增长。这种需求不仅集中在AI专用芯片上，股热还扩展到了内存芯片和传统CPU等更广泛的潮持半导体产品。

主要芯片制造商刚刚发布了良好的芯片续升第一季度财报，并给出了更乐观的股热全年展望。英特尔今年以来股价上涨了239%，潮持闪迪甚至暴涨了558%，芯片续升而韩国主要股指较低点接近翻倍。股热

如何在“派对的潮持最后半小时”中保持理智，避免在潮水退却时受损，已成为市场关注的核心问题。

AI需求拉动，所有类型芯片迎来景气周期

今年年初，芯片股行情的叙事逻辑发生了显著变化。长期以来，投资者的注意力主要集中在用于训练和运行生成式AI模型的GPU上，而传统CPU几乎被边缘化。

然而，随着Anthropic最新AI模型的成功，AI应用的需求结构发生了变化。AI代理的全天候运行产生了大量数据，从而显著提升了对内存芯片的需求，同时传统CPU的需求也恢复。

Janus Henderson旗下科技与创新基金的投资组合经理Jonathan Cofsky表示，目前全球财富最多的科技公司在疯狂抢购各种芯片和算力，这直接带来了制造商的丰厚利润。

各类芯片的短缺正在推高价格。分析师预计，这种供需失衡的局面将持续数年，而不只是几个月，多个瓶颈限制了产能扩张的速度。

盈利支撑估值，区别于互联网泡沫

当前行情与2000年互联网泡沫的最大区别在于企业盈利的强劲表现。以内存芯片制造商美光科技（MU.US）为例，2023年该公司营收为155亿美元，经营亏损，而预计本财年的营收将升至1070亿美元，经营利润预计可达770亿美元。

尽管股价在过去一年上涨了约770%，但由于盈利的显著增长，美光的市盈率仅为未来12个月预期盈利的8.9倍，远低于标普500的23倍。

以传统估值标准来看，这只涨幅惊人的芯片股反而显得“便宜”。富达投资的量化市场策略总监Denise Chisholm表示，目前的异常之处在于盈利增长的力度之大。

相比之下，互联网泡沫时期的许多赢家几乎没有盈利，甚至完全亏损，这一根本差异使多数分析师仍对芯片股持积极态度。

散户热潮，杠杆ETF飙升

除了机构投资者，散户在这轮芯片热潮中也表现出极高的活跃性。盈透证券数据显示，过去一周交易最活跃的10只股票几乎全是芯片制造商、购买芯片的科技公司，以及一只专注于半导体的ETF——SOXL。

SOXL通过衍生品工具每日追踪纽约证券交易所半导体指数的三倍涨跌，过去一年累计上涨约1200%。截至4月底，3倍杠杆做空半导体ETF SOXS和做多ETF SOXL的合并日交易量激增至约3.3亿股，达到至少16个月以来的最高水平。

相比之下，3倍杠杆做多标普500 ETF SPXL和做空ETF SPXS的交易量降至约9000万股，接近今年的最低水平。盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示，AI在很大程度上正在推动市场，半导体是这一逻辑的直接体现，这次涨幅极为显著。

巴克莱分析师在近期报告中提醒，‘疯狂’的走势往往会持续超过大多数人的预期。

泡沫争论升温，老牌投资者保持警惕

然而，历史阴影仍笼罩着这场狂欢。截止到5月7日的一周，半导体ETF SMH报告了-23亿美元的资金外流，这是该基金自2011年推出以来的最大周度资金外流。此外，PHLX半导体指数完成了自2000年3月以来的最大六周涨幅，此时恰恰是互联网泡沫达到顶峰的时期。

一些经历过那一时刻的老牌投资者选择继续持有，但也在考虑适时退出。资深投资者Peter Feinberg持有博通和台积电逾十年，这两项投资让他在过去几年持续跑赢标普500。他表示，自2026年以来的涨幅已显得“有些超现实”。

他总结了许多老投资者的心声：“最有趣的时刻往往是警察关门前的半小时。”Feinberg表示，他正在考虑何时削减部分芯片持仓，但目前仍选择持有，并提醒自己这一良好局面不会永远存在。

本文转载自“华尔街见闻”，作者：鲍奕龙；官网编辑：黄晓冬。