5月非农数据强劲，降息预期降温，美联储新任主席面临挑战

美国5月的月非就业数据表现亮眼，直接打消了市场对美联储短期降息的农数预期，使新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的据强劲降政策推进变得复杂。美联储内部和华尔街市场也因此出现不同的息预新任声音，面临多重压力。期降

上周五发布的温美非农就业报告显示新增就业人数为17.2万人，远超市场预期，联储加上前几个月的主席数据大幅修正，进一步限制了货币宽松的面临空间。在当前高通胀和俄乌冲突带来的挑战不确定性下，美联储降息的月非合理性明显降低。午间，农数芝加哥商品交易所的据强劲降美联储观察工具显示，市场认为6月议息会议降息的息预新任概率在降低，而预计2026年底前加息的期降概率上升至70%。

美联储内部出现分歧，多项核心观点遭质疑

凯文·沃什面临的挑战不仅是利率调整方向，美联储的多位官员接连发声，对其政策理念和分析框架提出疑问。

美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）对此表示担忧，认为居民和市场的通胀预期有上行风险，这点是美联储制定政策的重要参考。

圣路易斯联邦储备银行主席阿尔贝托·穆阿莱姆（Alberto Musalem）对沃什的看法表示不同意见，沃什认为人工智能会提高生产力并抑制通胀，而穆阿莱姆则认为依靠未来生产力改善解决当前通胀问题存在极大风险。

达拉斯联邦储备银行主席洛丽·洛根（Lorie Logan）对沃什使用的截尾均值通胀指标提出异议，认为该指标可能失真。洛根指出，该指标的4月数据为2.3%，明显低于整体通胀和核心通胀，建议市场不要过度依赖，并认为今年下半年可能需要加息以稳定物价，平衡美联储的双重政策目标。

美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）也支持保留政策前瞻指引，强调能源供给冲击引起的物价上涨是短期现象，不应过度反应。她与沃什的看法产生分歧，因为沃什倾向于降息，却不认为前瞻指引有参考价值。

美联储理事迈克尔·巴尔（Michael Barr）认为沃什的缩减美联储资产负债表主张可能带来负面影响。

华尔街提出警示，历史经验难以照搬

华尔街的金融机构对沃什的政策思路也提出了不同看法。

沃什和多位白宫官员类比上世纪90年代艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）执掌美联储时期，认为生产力增长可以抵消经济过热和通胀。

凯雷集团的杰森·托马斯（Jason Thomas）指出，如今与过去存在明显差异，格林斯潘时期实际利率高于当前，政策收紧力度更强，政策调整空间也更大。他分析认为，受霍尔木兹海峡局势影响，美联储短期内难以调整利率，观望可能是最佳选择，同时呼吁摒弃长期以来的宽松倾向。

同行理性看待，新任主席仍被寄予期待

克利夫兰联邦储备银行主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）关注通胀走势，并对单一通胀指标提出疑问，强调应综合分析全部数据。

哈马克表示，沃什在履职过程中展现出开放心态，认真对待现有政策，围绕充分就业和物价稳定两个目标开展工作。

强劲的就业数据彻底改变了美联储的政策走向，新任主席沃什面临内部和外部的多重挑战，接下来的议息会议将是他履职过程中的重要考验。