国信证券：A股日历效应是否仍然存在？

据官网APP消息，国信A股国信证券发布策略研报指出，证券五一假期后市场反响热烈，日历然存上证指数已接近3月高点4197点。否仍日历效应在历史上确实存在，国信A股反映市场在不同时间点的证券关注点差异。近年来A股的日历然存“Sell in May”现象减弱，牛市中夏季行情表现良好。否仍市场短期或将震荡，国信A股但总体上行趋势未变。证券

5月中旬中美领导人会晤在即，日历然存可能会在核心领域达成共识，否仍提升市场的国信A股风险偏好。

在结构性配置方面，证券建议关注均衡布局，日历然存科技股为中期主线，同时关注白酒、地产及资源品。

国信证券的主要观点包括：

日历效应的确存在，市场在不同时间点有不同关注焦点。

A股体现出明显的日历效应，自2005年以来，各大宽基指数在2月和11月的收益相对较好，胜率较高，显示出一定的季节性规律。常见的日历效应包括春季躁动、四月决断以及“Sell in May”。春季时投资者情绪高涨，市场常出现春季躁动，其延续时间平均为40天；通常在两会前夕市场情绪再度升温，顺周期行业表现优异。

四月是基本面验证期，“四月决断”现象常见，此时经济和政策面逐渐明朗，投资者可根据披露的数据做出更明确判断。若基本面不佳，行情可能回落；而若政策转好，市场往往会上涨。例如，2021年第一季度上市公司业绩显著增长，支持了之后的反弹行情。

从5月至10月常有“Sell in May”效应。

这一效应源自海外，表明夏季假期和季节性因素对市场情绪的影响。统计显示，从1970年至今，全球主要股指在11月至次年4月的表现通常优于5月至10月。A股在此期间回报亦相对平淡，5-10月的涨跌幅为4.4%，而11月至次年4月为14.7%。但这一效应的诱因在于政策周期，且胜率在统计上不显著。

年末重大会议窗口期，基金博弈行情频现。

每年10月至12月是重要的会议期，在此期间基本面进一步明朗，投资者信心得到提升。历史数据显示，A股四季度的胜率通常较高，万得全A在11、12月的涨跌幅均值为1.9%、2.7%，胜率为67%、57%。年底市场的博弈氛围加强，使得低涨幅、低配置行业成为基金关注的对象。

进入5月后，关于A股“Sell in May”效应的讨论再次升温。

近年来“Sell in May”现象已显著减弱。无论是海外市场还是A股，均未如往年明显。科技股权重上升、被动资金占比提升使其影响减弱。而A股5-6月仍表现不错，原因可能包括逆周期政策发力及资金面扰动传导链条减弱。

牛市中的夏季行情同样强劲。

在牛市中，市场的整体涨幅较为可观，尤其是5-10月和10月至次年4月的表现差异较小，期间上证指数平均涨幅为16.5%。

短期市场可能震荡，但上行趋势未改。

市场持续回暖，自3月低点以来万得全A最大涨幅为15%，沪深300为11.6%。虽然市场交投情绪有所上升，但仍有差距。短期内，冲高后可能会出现调整。然而，整体牛市格局未改，尚未看到市场过热的信号。

从结构上看，应注重均衡配置。

中期科技主线应保持，但不必急于决策。近期通信等行业交易热度高，而传统价值板块则处于低位，后续行情可能向低位板块扩散。白酒、地产及资源品同样值得关注，白酒地产估值低且受政策支持，地产基本面已有改善迹象；资源品受益于AI和新能源产业需求增加及政策的推动。