券商晨会摘要 | 商社板块多个细分领域处于历史低位，配置价值显著

昨日市场经历震荡调整，券商三大指数低开后持续下行，摘商置价值显著均跌逾4%，社板史低沪指勉强守住3800点。块多沪深两市总成交额达到2.43万亿。个细板块上，分领绿电、域处于历太空光伏及煤炭表现活跃，位配而贵金属和旅游等板块则表现较弱。券商最终收盘时，摘商置价值显著沪指下跌3.63%，社板史低深成指下跌3.76%，块多创业板指下跌3.49%。个细

在今日的分领券商晨会上，中金公司指出当前可能是域处于历A股的中期相对低点，深度调整已经带来布局良机；天风证券认为黄金仍需等待波动率触顶；东吴证券强调商社板块的多个细分领域处于历史低位，配置价值突出。

中金公司：当前可能是A股中期相对低点，深度调整提供布局机会

尽管短期走势仍存在不确定性，经历调整后，A股市场风险进一步释放，估值处于合理水平。根据3月23日的数据，沪深300指数的收益率相比10年期国债收益率的股权风险溢价为5.5%，处于2010年以来的42%分位。沪深300指数的股息率为2.7%，显示股债性价比仍然具有优势。

从中期来看，市场的宏观环境尚未发生根本性变化，支撑A股市场“稳进”的逻辑依然成立，风险释放与下跌调整可能带来良好的配置机会。中国制造优势明显，当前人工智能正处于技术创新和应用落地阶段，新模型训练对能源与成本的需求呈指数级增长，支撑上游需求，进而推动相关上市公司产品价格上涨及盈利改善。

天风证券：黄金需耐心等待波动率见顶

自高点以来，黄金价格回落并持续多日下跌，表现不符合传统避险预期。中东地区的冲突通常会在初期推升油价，若供应链遭受持续破坏，油价飙升将威胁全球经济。上周，美以伊双方互相攻击能源基础设施，冲突进一步恶化，石油危机的阴影加深，应耐心等待波动率确认见顶回落。

东吴证券：商社板块多个细分领域处于历史低位，配置价值显著

商社板块多个细分领域的估值已达历史低位。尽管当前消费板块整体情绪偏弱，但估值回归历史底部的过程为中长期布局提供了较好的安全边际。从PE-TTM分位数来看，黄金珠宝、出行链、人服教育、零售百货等多个子板块的核心公司估值已回落至历史10%分位以下，展现出较高的配置价值。

本文转载自“财联社”，官网编辑：刘家殷。