OpenAI上市前支出猛增至340亿美元 面临“收入增长与亏损加剧”并存的局面

来自媒体的上市损加报道显示，致力于公开上市的前支OpenAI正面临巨额支出，2025年预计支出将达到340亿美元。出猛长亏存知情人士透露，增至该公司净亏损进一步扩大至约385亿美元，亿美元面几乎是临收2024年51亿美元亏损的8倍。这些数据引发了投资者对OpenAI财务可持续性及增长前景的入增担忧。

OpenAI的剧并局面支出激增主要源于在人工智能算力基础设施上的持续大规模投资，包括AI大模型训练、上市损加数据中心建设、前支人力资源和市场拓展。出猛长亏存预计2025年将有约190亿美元投入研发，增至60亿美元用于销售、亿美元面营销及其他成本。临收

尽管相关费用高企，入增OpenAI的收入依然增长强劲，2025年预计实现130亿美元的营收，同比增长显著，主要得益于ChatGPT高端AI大模型服务的用户增加。到2025年底，月度营收将达到20亿美元，远超2024年底的每季度10亿美元水平。

然而，支出的扩大导致亏损显著增加，净亏损从2024年的50亿美元上升至2025年的约390亿美元。其中，亏损的增加主要源于非现金会计费用，而非核心运营成本。经过调整后，实际运营亏损约为80亿美元。

385亿美元的净亏损并不能简单解读为经营性调动失控，因大部分来源于结构转型带来的非现金会计费用。OpenAI由非营利机构转变为公益公司(PBC)，投资者持有的可转换权益在会计上被视作负债，估值上涨时重新计价，产生了约300亿美元的账面费用。剔除非现金项目后，实际运营亏损约为80亿美元，显示公司仍处于高亏损扩张阶段。

多家媒体引用的消息指出，OpenAI计划最早于2026年底在美股上市。上周，该公司已同意收购Ona，这是一家支持企业部署AI智能体的云计算服务初创公司，体现了OpenAI在提升企业运营效率和AI技术应用上的决心。

收购Ona的目的并非仅仅是收购一家云服务公司，而是为企业级AI智能体补齐关键基础设施：安全、持久和可治理的云执行环境。这将为智能体在受控环境中执行真实任务提供支持。

整体而言，OpenAI 2025年的初步财务数据表现出“高速增长与高现金消耗并存”的特征：全年营收约130亿美元，同比2024年增长超2.5倍；而总支出则高达340亿美元，是营收的2.6倍，包括192亿美元的研发费用和58亿美元的营销费用。这表明OpenAI的增长策略为资本密集型，通过模型训练和数据中心建设等推动。

对于资本市场而言，OpenAI的IPO将成为AI行业估值的试金石。乐观情况是，OpenAI表明生成式AI具有快速的营收增长能力；负面则在于其盈利路径依赖于算力成本下降和商业闭环的完善。如果市场接受“高亏损换取AI基础设施资源的叙事”，OpenAI有可能进一步提升其估值；但如果投资者关注支出和亏损数据，OpenAI的上市或许会成为市场重新审视“AI泡沫”的转折点。