东吴证券：宽松预期显著回撤 美股加速下跌

根据东吴证券发布的东吴研报，美联储在最新的证券议息会议上释放了鹰派信号，结合美伊冲突的宽松加剧，导致美股加速下跌。预期短期来看，显著下跌美联储的回撤决策宣告了“宽松时代”的暂时结束。本周全球央行活动已告一段落，美股市场对美联储的加速降息预期几乎消失，这标志着美联储进入2024年以来，东吴市场首次未对未来几个季度的证券降息作出定价。全球宏观政策出现变化，宽松从“降息预期”转向“加息定价”。预期如果下周没有显著的显著下跌地缘政治利好，美股可能会面临更低的回撤支撑位。

东吴证券的美股主要观点如下：

本周(2026年3月16日-2026年3月20日)市场回顾：发达市场跌幅最大(-2.0%)，新兴市场略有下跌(-0.4%)。

美股方面：道琼斯工业指数本周下跌2.1%，纳斯达克下跌2.1%，标普500下跌1.9%。行业表现上，能源和金融有所上涨，材料和公用事业表现较差。标普500成分股中上涨的比例为32%，有所上升，其中APA、贝克休斯、哈利伯顿、达美航空和西部数据等公司表现良好。

美联储的鹰派信号与美伊冲突的升级共同促使美股出现加速下跌。具体分析如下：

其一，美联储不降息，但偏向鹰派。

美联储在3月议息会议上维持利率不变，符合市场预期。点阵图保持前次的指引，显示年内仍可能降息一次，但更多投票者显现出鹰派态度（尤其是沃勒不再反对不降息）。对未来的经济展望有所改善，上调了经济增长和通胀预测，对失业率的判断维持不变。鲍威尔在会议发布会上表示，尽管当前油价上涨，但对中东局势的影响仍不明朗，过早进行经济判断为时尚早。关于通胀，他称目前并非70年代的滞胀，主要长期通胀预期保持稳定，能源供应冲击是一次性的。他还表示在通胀回落之前不会降息，并不排除未来加息的可能性，尽管加息仍被视为低概率事件。

其二，美伊冲突加剧。

地缘冲突明显升级，影响范围从军事目标扩展至海湾地区能源基础设施。以色列对伊朗的南帕尔斯气田发动攻击，导致卡塔尔液化天然气设施受损并引发大火；伊朗称此次升级为“战争新阶段”，并将海湾国家的石油设施视为合法打击目标。此外，美国考虑向中东增兵数千人，提高对油轮的护送力度。沙特将石油改道至红海并恢复日均出口量至419万桶，初步见效。虽然周五的地缘冲突有所缓和，但如特朗普呼吁以色列“暂缓”进一步攻击等，冲突的高烈度依旧存在，同时卡塔尔的液化天然气出口能力预期遭受严重削弱，海湾地区的能源安全受到持续挑战。

展望未来，东吴证券认为美联储的决定意味着“宽松时代”的暂时结束。本周全球央行活动已结束，市场对未来降息预期消失，为美联储进入2024年后的财政政策转变奠定基础。尽管降息预期显著缩减，美联储在G10央行中仍是唯一一个保留微弱降息可能性的央行，而欧央行与英央行的加息预期明显上升。美联储的严峻态度主要因卡塔尔设施的长期修复将导致能源成本上升，这使得通胀回落的路径更加困难。此外，市场将在政策真空期中运行。

若下周没有显著的地缘政治利好，美股可能会测试更低的支撑位。

下周关注的关键数据和事件：

基本面方面：1)3月24日，日本2月CPI同比，欧元区3月制造业PMI初值；2)3月26日，美国首次申请失业救济人数（万）。

财报方面：1)3月25日，金山云、知乎-W年报；2)3月26日，小马智行年报。

风险提示：

美国经济快速衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险高于预期，特朗普政策不稳定，历史数据不代表未来，统计和测算可能存在误差。