【品种交易逻辑】美伊谈判不确定性下，原油市场交易逻辑的新变化

以下是品种来自多个期货公司研报的观察总结，仅供参考。交易辑

燃油

交易逻辑：中东地区储油与炼油设施遭到袭击，逻辑厄瓜多尔最大的美伊埃斯梅拉达斯炼油厂因火灾进入紧急状态。俄乌冲突导致乌克兰攻击输油管道，谈判局势复杂，不确加上新加坡燃料油供应趋紧，定性支撑燃料油价格。下原新变

风险因素：市场对美伊冲突缓和有预期，油市易逻燃油成本推动力不足；基本面偏弱，场交下游复工较迟；全球CDU检修数量减少，品种炼厂复工；现货贴水压力加大；高硫供给恢复限制期现估值中枢，交易辑期货反弹空间有限。逻辑

关注事件：地缘冲突的美伊发展；炼厂设备重启情况；俄罗斯高硫出口及制裁执行；中东炼油供应；低硫燃料油出口配额使用情况。

沥青

交易逻辑：沥青炼厂库存正处于低位，谈判库存压力较小。春节后，随着下游道路施工和终端需求逐渐复工，沥青开工率因部分炼厂停产检修仍偏低，短期供应紧张。

风险因素：尽管下游开工有所回升，整体需求仍偏低，复苏速度缓慢；2025年道路运输行业投资仍预计负增长，基建需求恢复有限；山东等地炼厂回产可能导致沥青供应逐步增加。

关注事件：中东局势变化；霍尔木兹海峡运输情况；OPEC+供应策略；国内炼厂开工率变化；终端需求复苏；炼厂库存动态。

SC原油

交易逻辑：美伊冲突加剧，伊朗封锁霍尔木兹海峡，全球原油供应中断风险显著增加，全球20%以上的原油运输经过此地，航线的稳固性仍存在不确定性。

风险因素：对冲突缓和的市场预期削弱了原油进一步上涨的动力；国际能源署同意释放战略石油储备，各国能源部长表示将必要时运用战略储备；OPEC报告维持全球石油需求增速预期不变。

关注事件：地缘冲突的动态；霍尔木兹海峡的封锁情况；OPEC+的产量调整；石油储备释放情况。

橡胶

交易逻辑：云南与老挝已开割，供应恢复的预期增强；3-4月进入季节性增产期，对市场上涨形成压力；虽然需求并非全线强劲，但有结构性支撑；地缘冲突对物流和贸易造成影响，出口需求受挫。

风险因素：下游需求恢复为橡胶价格提供支撑；涨价预期驱动出货，出现“抢出口”现象；丁二烯供应紧张，港口库存和到港量双降，持续推高成本；行业亏损导致顺丁橡胶减产。

关注事件：国内产区开割进展；中东局势；轮胎出口与订单情况；库存变化；原油成本波动。

多晶硅

交易逻辑：现货价格明显下跌，逼近生产现金成本，供给收缩预期强烈；某多晶硅厂家因检修或将停产2-3个月；行业相关政策继续推动产能优化。

风险因素：广期所修订多晶硅交割标准，旨在增强可交割资源；价格下跌反映现货市场供需不平衡，下游需求短期依然疲弱；高库存使市场持续承压，缺乏新的推动因素。

关注事件：新疆基地的检修时长；4月下游生产恢复情况；组件生产与出口数据；能源价格与安全政策。

碳酸锂

交易逻辑：津巴布韦暂停锂矿出口引发供应收紧担忧；尽管下游处于淡季，需求并未大幅下滑；政策限制无自建矿山及处理设施的项目，宜春计划注销27项矿山许可证。

风险因素：多家企业预计津巴布韦锂矿出口将在一个月内恢复；宏观经济环境宽松但监管趋严，资本对前期利好反应减弱；宜春相关矿业项目预计春节后复产。

关注事件：锂矿复产的具体时间与进度；库存数据及去化速度；上游供应扰动情况；宏观情绪。

生猪

交易逻辑：农业农村部强调综合调控产能，稳定预期，促使猪价合理回升；生猪价格低位，下降空间有限；行业亏损加剧导致产能被动收缩；能繁母猪环比下降，短期供给收紧；二次育肥的需求潜力存在。

风险因素：牧原股份表示3月养殖成本已降至11.6元/kg，且预计二季度将继续降低；4月出栏将增加，但南方市场仍面临较大压力，现货需求未明显改善；行业仍深度亏损，未形成有效去产能；价格上涨更多源于资金推动而非基本面改善。

关注事件：能繁母猪官方数据；出栏节奏；二次育肥的参与情况；现货价格的持续反弹；行业亏损是否进一步扩大。