中金：沃什首秀迎来鹰派转向，美联储明年加息风险上升

中金公司发布研究报告显示，中金美联储在6月的首秀上升会议上决定维持利率不变，符合市场预期。迎鹰尽管沃什未给出明确的派转政策指引，但点阵图已显现出鹰派倾向：均值预测年内将加息一次，向美表明抗通胀已经成为优先关注点。联储中金维持美联储年内不加息、明年不降息的加息判断，但警示明年加息风险上升。风险如果美国经济在AI资本开支的中金推动下持续强劲，实现全面复苏，首秀上升则可能出现货币收紧。迎鹰

中金指出，派转此次会议的向美主要变化在于改革，货币政策声明简化，联储前瞻指引被删除，旨在减少美联储对市场的干预。同时设立了五个工作组，包含沟通、资产负债表、数据、生产率与就业及通胀框架，旨在重新塑造政策基础，为沃什的保守派、市场化政策思想提供制度支持。

沃什在首场FOMC会议上推动的改革，显著改变了以往美联储的工作方式。政策声明缩短，前瞻指引被去除，沃什解释称此举是为了让市场基于真实经济数据作出判断。沃什强调金融市场是央行决策的重要信息来源，去掉前瞻指引是减少美联储对市场的干预。

工作组的设立清晰地指向了中期改革的方向：

1) 沟通工作组将讨论改进的方式，可能包括删除前瞻指引。

2) 资产负债表工作组评估现行准备金制度的影响。

3) 数据工作组着眼于新信息来源，提高政策制定的准确性。

4) 生产率与就业工作组考察新技术对经济的影响。

5) 通胀框架工作组评估通胀驱动因素及实现价格稳定的思路。

中金重申，沃什的上任是美联储货币政策的重要转折点。美国宏观金融环境已发生根本性变化，大规模货币宽松的时代正走向终结，未来或将以企业资本开支驱动的内生货币为主。

点阵图的鹰派转向表明年内可能加息

尽管沃什未给出明确指引，点阵图却显示出鹰派转向，均值预测指向年内加息1次。18名委员中，9人认为至少需加息一次，6人主张入至少加息两次，仅1人支持降息。这一转向与3月份的预测形成鲜明对比，反映出就业企稳、通胀压力加大的现实。

官员们下调失业率预测，整体PCE通胀预测也显著上调，显示出下半年的风险主要来自通胀，货币政策将重心转向抗通胀。虽然并非立即加息，但明确发出抗通胀信号。

中金认为，美联储年内既不降息也不加息，但暗示明年加息的风险上升。年内不加息的原因在于当前通胀仍是结构性，并无明显的经济过热迹象。然而若下半年美国经济放缓，明年上半年加息的可能性依然存在。面向未来一年，中金认为加息概率大于降息，美元汇率将受到支撑。

图表1：美联储货币政策声明(2026年6月)

资料来源：美联储，中金公司研究部

图表2：美联储对经济指标的预测(6月)

资料来源：美联储，中金公司研究部

图表3：美联储6月点阵图

资料来源：美联储，中金公司研究部