欧洲股债预期“严重割裂”：债市押注加息三次压通胀 股市仍寄望于降息救经济

根据官网APP的严重割裂信息，当前欧洲股市并未充分考虑到债券市场预期的欧洲大幅加息，这可能导致错误押注的股债股市投资者蒙受损失。互换交易显示，预期押注预计欧洲央行将在今年加息三次，债市这反映出该地区受到伊朗战争引发的加息降息救经济能源冲击的影响。尽管对经济增长的次压担忧逐渐显现，但市场普遍预计央行会致力于控制通胀。通胀然而，仍寄股市的望于表现与经济增长放缓的趋势相一致，表明利率可能将保持稳定，严重割裂甚至有可能下降。欧洲

“市场对欧洲央行加息或降息的股债股市反应存在明显矛盾，”巴黎Ecofi的预期押注股票基金经理Karen Georges表示。“我们显然认为不会加息两次，债市更不用说三次了，因为长期危机将严重影响经济活动。如果经济增长受到重大冲击，甚至可能在年底前降息。”

3月27日，德国10年期国债收益率达到了15年来的最高点，贝莱德等主要投资者预测收益率将进一步下降。虽然斯托克欧洲600指数刚经历自2022年6月以来表现最差的一个月，但其估值依然偏高，该基准指数成分股的预期市盈率约为15倍，远高于过去20年的平均水平。

市场对欧洲企业盈利的预期也显示出类似的分歧：分析师预计2027年利润增长将达到11%。实现这一目标，企业需要良好的经济环境和低借贷成本，而非债券市场的激进加息预期。

巴黎安盛投资公司的高级多元资产投资组合经理Amélie Derambure认为，债券市场对当前冲突的反应，似乎假设其通胀影响将类似于四年前的俄乌战争。她表示：“固定收益市场的反应特别剧烈，而股市对这场冲突的经济后果仍不确定，但债券市场已经开始设想可能的情况。”

股票面临的风险包括经济疲软、盈利下降和央行宽松政策未能落实，这将对目前仍较高的估值施加压力。

在美国，标普500指数正尝试结束连续五周的下跌，这是2022年以来最长的连跌纪录。然而，华尔街的股票估值依然居高不下。尽管近期股价下滑，但经周期调整后的席勒市盈率已升至38倍以上，创下150多年来的最高纪录之一。

美国投资者似乎也逐渐适应地缘政治冲击的影响，过去几十年这种策略屡次成功，例如在海湾战争和伊拉克战争后，即使油价飙升，股市通常在冲突爆发后的六个月内反而上涨。最近的俄乌战争和2025年4月“解放日”关税问题也印证了这一点。

“历史经验让投资者意识到，地缘政治动荡是暂时的，因为其对经济的影响相对有限，”伦敦Altana Wealth的投资组合经理George Nadda表示。

与欧洲类似，美国股票投资者仍寄希望于盈利增长，美国的卖方分析师在调整盈利预期上显得较为谨慎，实际上在4月财报季前，每股收益预期呈上升趋势。投资者仍对美国强劲经济增长持乐观态度，这得益于财政刺激和人工智能领域的大规模投资。

巴黎Carmignac投资委员会成员Kevin Thozet指出，固定收益市场与股票市场之间的差异部分源于二者前景的基本面差异。“股票投资者更加乐观，关注未来收益，而债券投资者则更注重抵御通胀。”