花旗警告：美伊协议达成前油价将持续波动！战前低价难以迅速恢复？

美伊冲突的花旗发展是影响国际油价的关键因素，花旗集团全球大宗商品研究主管马克斯・莱顿（Max Layton）表示，警告在双方达成协议之前，美伊油价将会出现剧烈波动。协议

更深层的达成低问题在于，即使美伊立即停火，前油全球油气供应的持续历史性创伤仍需时间修复，库存减少、波动航运延迟和炼油能力受损将长期推高能源价格，战前今年夏天全球或面临严重短缺风险。难迅

和谈的速恢不确定性驱动油价

莱顿在彭博电视《Surveillance》节目中指出：“伊朗是否达成协议很难预测，在这种不确定性下，花旗油价必然会受到消息影响而剧烈波动。警告”

本周的美伊原油交易正印证了这一观点：由于新一轮外交努力和对霍尔木兹海峡重开的乐观情绪，国际原油价格剧烈波动，协议截至发稿时布伦特与WTI原油均低于100美元。

莱顿指出：“价格下跌源于市场希望达成协议。”尽管人们对和平抱有期待，中东原油的供应压力仍在继续。另外，贸易商透露，霍尔木兹海峡外的阿曼主要装油码头出现装载延误，可能导致原油交付进一步延迟。

莱顿还提到，全球过去12个月积累了约7亿至8亿桶原油库存，但这些库存正在快速消耗，而影响将会持续很久。只有确认伊朗确实准备与美国和解，油价预测才能下调。

由于美伊第二轮和谈失败，花旗将布伦特原油基准价预测上调15美元至110美元/桶，同时将霍尔木兹海峡重开的预期从4月中旬推迟至5月底。莱顿认为伊朗可以在封锁下持续数月甚至数年。

前所未有的供应中断，全球油气库存接近枯竭

美伊冲突造成的能源供应中断已创历史纪录，整个全球能源系统正遭受前所未有的冲击。即便双方达成和平协议，中东的原油和天然气供应也无法迅速恢复，全球将在库存耗尽的情况下面临夏季需求高峰，供需失衡将加剧。

道达尔能源首席执行官帕特里克・普亚纳指出，即使冲突在5月结束，库存水平仍将极低。他估计全球油气库存日均消耗1000万至1300万桶，已消耗至少5亿桶库存，而美国原油库存仅约4.6亿桶。

挪威国家石油公司首席执行官安德斯・奥佩达尔表示：“即使中东实现和平，市场至少需要六个月才能恢复正常。”

此次供应中断的规模堪称“史无前例”。据能源咨询公司Rystad Energy的数据，自2月底战争爆发以来，全球已损失约6亿桶原油供应，若航运在5月底恢复正常，供应损失预计将达到12亿至20亿桶，相当于战前全球库存的16%-27%。

天然气市场受到的冲击同样严重。Rystad Energy首席经济学家克劳迪奥・加林贝蒂指出，卡塔尔液化天然气的生产中断和战争的破坏，导致全球LNG供应损失3000万至5000万吨，占全球年供应量的7%-11%。

埃克森美孚首席执行官达伦・伍兹在分析师电话会上强调：“全球石油和天然气供应面临前所未有的中断，市场尚未完全感受到其影响。”

库存紧张加上需求高峰，多地面临燃油短缺

全球商业库存和应急储备正在快速消耗，现在本应是炼油厂和零售商为北半球夏季需求高峰备货的时期。全球能源系统将在库存不足的情况下，迎接夏季的需求激增，能源短缺风险显著上升。

高盛预测，全球原油库存将从目前101天的需求量下降至5月底的98天，而2月份时为105天，成品油缓冲正在迅速降低至极低水平。

分地区来看，能源短缺警报已全面拉响：

美国：摩根士丹利预测，美国汽油库存到夏末将降至1.98亿桶，创历史同期最低纪录；5月1日，美国汽油库存略低于2.2亿桶，为2014年以来同期最低，出口增加加速了库存消耗。

各国为应对危机，紧急行动：澳大利亚宣布投资72.2亿美元建立燃油储备，该国约80%的燃料依赖进口，冲突爆发后出现短缺；欧盟则考虑修订原油储备要求，新增航油专项储备条例。

复苏之路漫长，油价回归战前水平遥遥无期

即便霍尔木兹海峡航运恢复，美伊达成和平协议，全球能源市场也难以迅速回归正常，航运滞后、炼油能力受损、库存不足将持续制约供应。

伍兹表示，霍尔木兹海峡重开后，原油流动恢复正常仍需1至2个月，以清除航运积压；油轮从中东运输至欧盟平均需30天，运至美国需40天，供应传导存在显著时滞。

国际航空运输协会负责人威利・沃尔什指出，中东地区近200万桶/日的炼油产能因冲突关闭，将严重阻碍供应恢复，而中东燃油是非洲、亚洲和欧洲需求的关键支撑。

尽管有观点认为冲突结束后油价将迅速下跌，但行业普遍认为，实物油价回归战前水平仍将需要较长时间。路透调查显示，分析师已持续上调油价预期，上周预测布伦特原油2023年的均价将达到86.38美元/桶，远高于1月份的预期62美元/桶。

更值得注意的是，冲突结束后全球需求或将进一步回升，各国和企业将重启库存补充、恢复停产能力，供需缺口可能再次扩大，为油价提供支撑。