美国核心CPI降至近五年新低，预计6月前降息概率上升至80%

美国劳工统计局最新数据显示，美国1月消费者价格指数（CPI）增长放缓，核心显示物价压力减轻，降计月从而促使市场重新评估美联储的至近政策走向。

1月整体CPI环比上涨0.2%，年新低于预期的低预0.3%；同比增速为2.4%，低于预期的前降2.5%，为去年5月以来的息概最低涨幅。这一数据较2021年通胀飙升以来的率上低点（2.3%）略高，显示出通胀回落的升至积极趋势。

剔除食品和能源价格后，美国核心CPI环比上涨0.3%，核心同比增速降至2.5%，降计月符合市场预期。至近这是年新自2021年3月以来的最低增速，表明核心通胀已回落至疫情前水平。

当前市场认为美联储在四月前降息概率为30%，而六月前的降息概率超过80%。

CPI数据公布后，美元指数短线下跌近20点，二年期美债收益率跌破3.40%，为去年10月以来新低。非美货币普遍上涨，欧元兑美元短线上升超20点，英镑兑美元短线上升超30点。

数据分析

深入数据分析显示，通胀降温主要得益于能源价格的显著下跌，同时住房通胀的粘性有所缓解。

1月能源指数下跌1.5%，汽油价格大幅下跌3.2%，减轻了整体通胀压力。

尽管住房成本仍是通胀的主要因素（1月上涨0.2%），但其涨幅相对温和，显示出住房市场的稳健为通胀前景提供支持。

市场关注的关税效应开始显现，服装价格小幅上涨0.3%显示关税成本正在传导。

汽车市场表现平稳，二手车价格下跌1.8%抵消了新车价格的微涨，未显现明显的价格压力。

服务业增长点意外，特别是“个人护理”成本单月上涨1.2%，创历史新高。这推动剔除住房后的核心服务通胀（“超级核心通胀”）环比增长0.56%。

虽然这一增长引发关注，但分析师普遍认为可能具有强烈的“季节性”特征，1月的涨幅往往是全年峰值。

本月涨幅或反映年初效应及关税影响。尽管通胀放缓，但稳固的劳动力市场可能使美联储在一段时间内保持现状，经济学家预计年内通胀可能阶段性回升。

美联储降息时间展望

高盛资产管理公司官员表示，在通胀未失控的情况下，美联储的关注将向劳动力市场转移。市场关注点已从“何时降息”转向“降息的终点在哪里”，联邦基金利率可能被重新定价至3%以下。

高盛指出，美联储对劳动力市场动向的敏感性使得未来就业数据成为降息节奏的关键。若后续数据持续温和增长，6月行动及年内两次降息显得合理。

Bloomberg Intelligence分析指出，CPI水平接近美联储2%目标，尽管市场未必定价更早的降息，但当前数据暗示略微降低的终端利率是合理的。

华尔街日报指出，鲍威尔面临的就业与物价的“微妙平衡”，美联储需抑制通胀而不伤害劳动力市场。激进加息虽一度抑制通胀，随着物价下跌及就业降温，自2024年夏季以来已累计降息近2个百分点，并于1月暂停。经济学家普遍预计2026年通胀将进一步走低。