中信证券：建议关注高质量的龙头水电、核电及煤电一体化企业

根据中信证券的中信证券最新研究报告，6月全社会用电增速小幅回落至3.7%，建议及煤主要原因是关注高质城乡居民及化工等二产业的用电需求疲软，而电气和计算机等高端技术产业仍保持强劲增长。量的龙报告推荐投资于底层资产质量较高的水电龙头水电、核电和煤电一体化企业，核电化企以及股息吸引力强的电体H股火电和H股绿电。同时，中信证券关注数字化与新型电力系统结合带来的建议及煤虚拟电厂和微电网等新模式。

中信证券的关注高质主要观点如下：

需求方面：居民用电需求减弱，6月全社会用电增速降至3.7%。量的龙

根据中电联的水电数据，2026年6月全社会用电达到8,核电化企981亿kWh，同比增长3.7%，电体环比5月回落3.2个百分点。中信证券二产业和三产业的用电增速保持相对稳定，分别为4.7%和5.6%；由于去年同期高温导致的用电基数较高，2026年6月居民用电同比下滑3.1%，成为整体用电增速的主要拖累因素。制造业用电量同比增长4.9%，高技术装备制造业同比增长10.3%，其中电气机械和计算机通信的电力需求分别增长16.5%和11.0%，显示出强劲的增长势头；而化工和橡胶制品业的用电增速已降至0.4%和8.6%。沿海地区6月用电同比增速回落4.0个百分点至4.6%，长三角地区用电增速下降显著。

供给方面：源网投资增速环比回落。

在1至6月，国内新增装机容量为15,870万千瓦，同比减少46%，主要受到去年同期高基数的影响。电源投资同比下滑3.2%，降至3,637亿元，增速转为负值，水电、火电、核电及风电源的投资增速均环比回落；而电网投资为3,027亿元，同比提升4.0%，但增长速率逐渐放缓。

消纳方面：风电表现疲软，光伏有所改善，水电出力增幅放缓。

6月全国发电设备平均利用小时为230小时，同比下降7.1%。按电源分类，水电单月利用小时数同比减少2.5%至346小时，导致1至6月的利用小时数增幅环比减缓；核电发电保持稳定，利用小时数同比增长0.5%；火电由于需求下降和新增装机能力压力，同比下降4.3%；风电利用小时数同比下降14.8%，表现持续疲软，而光伏利用小时数同比增长3.0%。在电价方面，广东省8月电价降至0.414元/kWh，较基准电价折价39元/兆瓦时；而江苏省8月电价微升至0.363元/kWh，延续自2月以来的上涨趋势。

风险因素包括：用电需求不及预期、市场交易电价大幅下跌、燃料成本大幅上涨、风光发电造价上升、新能源消纳风险加大及降水量未达预期等。