债市“看错方向”？华尔街巨头警告：市场低估经济下行风险

华尔街的看错方向几家主要债券基金管理公司指出，金融市场对美国与伊朗开战可能导致的债市经济急剧放缓风险的评估过于乐观。

随着油价升至每桶110美元以上，街巨济下而冲突似乎没有缓和的告市估经迹象，目前交易员主要关注通胀影响。场低这导致美国国债市场经历自2024年10月以来最严重的行风险月度跌幅，投资者已开始为美联储可能在年底前加息做准备。看错方向

然而，债市太平洋投资管理公司（Pimco）、街巨济下摩根大通和哥伦比亚Threadneedle投资公司的告市估经基金经理们则在为另一种情况做准备：经济受到冲击，可能会引发债市反弹并推动收益率回落。场低

摩根大通的行风险固定收益组合经理凯尔西·贝罗（Kelsey Berro）表示：“随着冲突持续，市场将不得不认真考虑对经济增长的看错方向负面影响，这最终将促使美国国债收益率下行。债市如今的街巨济下收益率水平已上升到较具吸引力的区间。”

经济学家们因能源价格上涨、借贷成本上升和股市下跌开始下调增长预期，并适度提高了衰退几率。高盛集团的预测显示，未来12个月内经济下滑的概率已升至约30%，而Pimco则认为这一概率超出三分之一。

通常，这种悲观预期对债券有利，因为它增加了美联储降息以刺激经济的可能性。然而，此次情况较为复杂，交易员认为，能源价格的飙升将限制央行的行动，尤其是在通胀依然高于目标的情况下。

结果是债券遭遇抛售，推动收益率显著上升。自美国于上月末开始军事行动以来，两年期和五年期美国国债收益率已上涨超过0.5个百分点，30年期收益率也接近5%，逼近2023年的高点。

这一趋势反映了市场的预期，即高企的能源价格将推高商品成本。经合组织（OECD）警告称，美国今年消费者价格的涨幅可能达到4.2%，这促使投资者要求更高的收益以抵御通胀带来的侵蚀。

然而，一些资深债券投资者认为，这轮抛售为锁定更高收益率创造了机会，因为市场当前对通胀的担忧掩盖了经济增长的威胁。

管理超过2万亿美元资产的Pimco首席投资官丹尼尔·伊瓦辛（Daniel Ivascyn）表示：“通胀冲击往往会迅速演变为增长冲击，而我们正处在经济显著走弱的边缘。”

实际上，在战争爆发前，经济风险已在积累。自特朗普重返白宫并实施关税政策以来，美国就业市场持续疲软。数据显示，美国雇主在2月份裁减了9.2万个岗位，而预计3月的数据将仅有6万的岗位增加。市场还受到人工智能前景以及私人信贷行业压力的影响。

当前，市场集中关注这一持续四周的战争，已严重影响通过霍尔木兹海峡的石油运输，致使消费者端的汽油价格达到了疫情高峰以来的最高水平。

在贝莱德，固定收益投资主管里克·里德（Rick Rieder）表示，他认为美联储应适时降息以缓冲经济冲击，并表示一旦形势更为明朗，他将增加对短期债券的投资。

截至上周五，期货市场表明，交易员几乎排除了美联储在2026年降息的可能性，而预计维持利率不变的可能性更高。同时，市场对今年晚些时候加息的概率也约为三分之一。

面对30年期美债收益率的持续上升，哥伦比亚Threadneedle投资公司的投资组合经理埃德·阿尔-侯赛尼（Ed Al-Hussainy）开始增持长期债券。他预计，若美联储继续提高短期利率以拖累经济，则长期收益率最终将回落。

他说：“美联储收紧政策的力度越大，收益率曲线长端就越需要反映对总需求和通胀溢价的影响。”