美银：CPI显示通胀韧性，美联储9月加息可能性依旧

美国劳工统计局将在本周三发布7月消费者物价指数（CPI），显性美息这一重要通胀数据对于美联储在9月的示通议息会议将产生影响。近期由于7月非农就业报告不佳，胀韧市场对经济前景的联储担忧加剧。

尽管劳动力市场出现波动，月加依旧通胀压力似乎依然存在。显性美息美银全球研究在8月7日的示通报告中提到，美国的胀韧通胀压力可能仍强，这使得9月再次加息的联储可能性依然“稳固”。

德意志银行分析师指出，月加依旧非农数据发布后，显性美息市场对9月加息的示通预期有所回落，目前联邦公开市场委员会（FOMC）加息的胀韧隐含概率约为44%。

德银预计，联储CPI数据环比将增长0.15%，月加依旧而剔除食品和能源后的核心CPI环比增幅可能达到0.26%。

美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）自5月22日接任以来，致力于减少“前瞻性指引”，让市场根据实时数据做出判断。

Amova Asset Management美洲区首席投资官彼得·格拉夫（Peter Graf）指出，当前就业市场疲软背景下，沃什主张减少干预的政策风格显得“歪打正着”。他认为这说明，对于央行决策者而言，运气有时比预测能力更重要，因为沃什未对加息做出明确承诺，从而为他提供了更大的政策灵活性。

然而，这种政策上的模糊性也加剧了市场的不确定性。目前，美联储基准利率维持在3.5%至3.75%之间，大多数官员仍倾向于通过高利率来抑制远高于2%的通胀水平。这意味着，美国消费者需要做好面对“更高、更长时间的利率”环境的心理准备。

消费者面临压力

The Hamrick Brief创始人马克·汉里克（Mark Hamrick）表示，美国家庭的通胀压力并未缓解，许多人不得不借助信用来弥补物价上涨与储蓄不足之间的差距。

当美联储维持高利率时，借贷成本上升迅速且剧烈。消费者的信用卡债务、汽车贷款及其他金融产品的还款压力不断增加。短期消费信贷利率通常随优惠利率（Prime Rate）波动，而后者通常高于联邦基金利率约3个百分点。

房地产市场同样承受重压，15年期和30年期固定抵押贷款利率通常与美债收益率挂钩。沃什上任后，因通胀预期和美债收益率上升，长期债券收益率显著增加。

哥伦比亚商学院经济学教授布雷特·豪斯（Brett House）分析长期收益率上升的原因，指出投资者担心通胀难以消退，而美联储在沟通策略上的模糊性进一步加剧了市场焦虑。

虽然高利率被认为是抑制经济和物价上涨的必要措施，但对普通家庭而言，这种局面更像是持久的消耗战。尽管信贷紧缩可能最终缓解生活成本的上涨压力，但在那之前，生活成本与债务支出双重压力下，美国家庭的财务状况愈发脆弱。

德银指出，如果数据证实通胀的韧性，那么关于“利率见顶”的预期将化为乌有，美国经济可能会进入一个漫长且痛苦的高利率阶段。